Πηγή εικόνας: CNBC

 

Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου σκαρφάλωσε στο 4,21% στις 21 Οκτωβρίου, ένα νέο υψηλό από τον Αύγουστο του 2007.

Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων έχουν βρεθεί στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος στις παγκόσμιες αγορές και η απότομη άνοδος φέτος θεωρήθηκε ως προειδοποιητικό σήμα, οδηγώντας σε δραματική αστάθεια στις χρηματοπιστωτικές αγορές.

Τι είναι τόσο τρομοκρατημένο με την ανάπτυξη αυτού του δείκτη που έχει προκαλέσει σάλο στην αγορά;

 

Γιατί να επικεντρωθώ στο 10ετές αμερικανικό ομόλογο;

Ένα αμερικανικό ομόλογο είναι ένα ομόλογο που εκδίδεται από την κυβέρνηση των ΗΠΑ, ουσιαστικά ένα γραμμάτιο υπόσχεσης.

Είναι εγκεκριμένο από την κυβέρνηση των ΗΠΑ και θεωρείται περιουσιακό στοιχείο χωρίς κινδύνους στον κόσμο και χαίρει μεγάλης εκτίμησης.

Και οι αποδόσεις που βλέπουμε στα αμερικανικά ομόλογα προέρχονται στην πραγματικότητα από τους σχετικούς υπολογισμούς.

Για παράδειγμα, η τρέχουσα τιμή του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου είναι 88,2969 και το τοκομερίδιο είναι 2,75%.Αυτό σημαίνει ότι αν αγοράσετε αυτό το ομόλογο σε αυτή την τιμή και το κρατήσετε μέχρι τη λήξη, το εισόδημα από τόκους είναι 2,75 $ ετησίως, με δύο πληρωμές τόκων το χρόνο, και εάν το εξαργυρώσετε στη λήξη στην τιμή του κουπονιού, η ετήσια απόδοση είναι 4,219%.

Ταυτόχρονα, το βραχυπρόθεσμο χρέος των ΗΠΑ είναι πολύ ευάλωτο στις πολιτικές επιρροές και τις επιρροές της αγοράς, ενώ το υπερβολικά μακροπρόθεσμο χρέος των ΗΠΑ είναι πολύ αβέβαιο και μη ρευστοποιημένο.

Το δεκαετές αμερικανικό ομόλογο είναι το πιο ενεργό από όλες τις λήξεις και αποτελεί επίσης τη βάση για τα επιτόκια τραπεζικού δανεισμού, συμπεριλαμβανομένων των στεγαστικών δανείων, και τις αποδόσεις όλων των τύπων περιουσιακών στοιχείων.

Ως αποτέλεσμα, η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου αναγνωρίζεται ευρέως ως το «επιτόκιο χωρίς κίνδυνο» που καθορίζει το χαμηλότερο όριο στις αποδόσεις των περιουσιακών στοιχείων και θεωρείται η «άγκυρα» για την τιμολόγηση των περιουσιακών στοιχείων.

Η πρόσφατη απότομη άνοδος των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων συνεχίζει να οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στη συνεχιζόμενη αύξηση των επιτοκίων της Federal Reserve.

Ποια είναι λοιπόν ακριβώς η σχέση μεταξύ των αυξήσεων των επιτοκίων και της αύξησης των αποδόσεων των ομολόγων του Δημοσίου;

Σε έναν κύκλο αύξησης επιτοκίων: οι τιμές των ομολόγων κινούνται στενά με την εξέλιξη του επιτοκίου έκδοσης.

Η αύξηση των επιτοκίων των νέων ομολόγων οδηγεί σε ξεπούλημα παλαιών ομολόγων, η πώληση οδηγεί σε πτώση των τιμών των ομολόγων και η πτώση των τιμών οδηγεί σε αύξηση της απόδοσης μέχρι τη λήξη.

Με άλλα λόγια, το ίδιο επιτόκιο που αγόραζε για 99 $ τώρα αγοράζει για 95 $.Για τον επενδυτή που το αγοράζει για 95 $, η απόδοση στη λήξη αυξάνεται.

 

Τι γίνεται με την αγορά ακινήτων;

Το άλμα στην απόδοση των 10ετών αμερικανικών ομολόγων έχει οδηγήσει σε άνοδο τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων.

Πηγή εικόνας: Freddie Mac

 

Την περασμένη Πέμπτη, ο Freddie Mac ανέφερε ότι το επιτόκιο των 30ετών στεγαστικών δανείων αυξήθηκε στο 6,94%, απειλώντας να σπάσει το πολύ σημαντικό φράγμα του 7%.

Το βάρος της αγοράς ενός σπιτιού είναι σε υψηλό όλων των εποχών.Σύμφωνα με την Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Ατλάντα, το μέσο νοικοκυριό των ΗΠΑ πρέπει τώρα να ξοδέψει το μισό του εισοδήματός του για αγορές σπιτιού, σχεδόν τριπλασιάζοντας σε δύο χρόνια.

Πίστωση εικόνας: Redfin

 

Δεδομένης αυτής της μεγάλης επιβάρυνσης για τις αγορές κατοικιών, οι συναλλαγές ακινήτων έχουν σταματήσει: Οι πωλήσεις κατοικιών μειώθηκαν για όγδοο συνεχόμενο μήνα τον Σεπτέμβριο και η ζήτηση στεγαστικών δανείων έπεσε στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 25 ετών.

Μέχρι να υπάρξει μια καμπή στην άνοδο των επιτοκίων των στεγαστικών δανείων, είναι δύσκολο να φανταστεί κανείς την ανάκαμψη της αγοράς ακινήτων.

Έτσι μπορούμε να κάνουμε μια πρόβλεψη των επιτοκίων των στεγαστικών δανείων από την εξέλιξη των αποδόσεων του 10ετούς Δημοσίου.

 

Πότε θα κορυφώσουμε;

Εξετάζοντας τους ιστορικούς κύκλους αύξησης των επιτοκίων, η απόδοση των 10ετών ομολόγων των ΗΠΑ έχει υπερβεί τον τελικό ρυθμό αύξησης στην κορυφή του κύκλου αύξησης των επιτοκίων.

Η γραφική παράσταση με κουκκίδες για τη συνεδρίαση των επιτοκίων του Σεπτεμβρίου υποδηλώνει ότι το τέλος του τρέχοντος κύκλου αύξησης των επιτοκίων θα είναι περίπου 4,5 – 5%.

Ωστόσο, η απόδοση των 10ετών ομολόγων των ΗΠΑ θα πρέπει να έχει ακόμη περιθώρια άνοδο.

Επιπλέον, στους κύκλους αύξησης των επιτοκίων των τελευταίων 40 ετών, η απόδοση των 10ετών ομολόγων των ΗΠΑ κορυφώθηκε συνήθως περίπου ένα τέταρτο πριν από το επιτόκιο πολιτικής.

Αυτό σημαίνει ότι η απόδοση των 10ετών αμερικανικών ομολόγων θα είναι η πρώτη που θα πέσει πριν σταματήσει η Fed να αυξάνει τα επιτόκια.

Τα επιτόκια στεγαστικών δανείων θα αντιστρέψουν επίσης την ανοδική τους τάση εκείνη τη στιγμή.

 

Και τώρα μπορεί να είναι η «πιο σκοτεινή ώρα πριν την αυγή».